Se din puljeinvestering

Medvind til aktier og obligationer trods handelskrig

Af direktør Mads Stouby, mst@sparnord.dk, tlf. 96 34 42 33

• De globale aktiemarkeder blev i starten af 2. kvartal hårdt ramt af Trumps ”Liberation Day”, der bød på langt større og mere bredt funderede tariffer end ventet af de fleste. Globale aktier gav fra 2. april og frem til og med 8. april et negativt afkast på -11,5% målt i DKK. Stemningen på de globale aktiemarkeder vendte sig dog hurtigt til det bedre, og vi har over kvartalet set globale aktier give et positivt afkast på 2,6% målt i DKK, hvilket er flotte aktieafkast både absolut set, og i særdeleshed set i lyset af den politiske og økonomiske usikkerhed, der har præget kvartalet. Afkastet på globale aktier kunne dog have været højere, hvis dollaren ikke var blevet svækket med næsten 12% hen over kvartalet.

• De positive aktieafkast skal ses i lyset af flere forhold. For det første, at Trump i løbet af kvartalet har (i hvert fald midlertidigt) trukket noget i land på handelsfronten. For det andet kom der tegn på, at det vil lykkes republikanerne at få vedtaget en skattepakke i USA, der udover at forlænge eksisterende skattelettelser også vil medføre yderligere skattelettelser. For det tredje skal de positive aktieafkast også ses i lyset af, at de amerikanske arbejdsmarkedsdata er forblevet robuste gennem kvartalet, og inflationsdata har været lavere end ventet.

• På obligationsmarkederne har kvartalet også budt på medvind. Både danske statsobligationer (varighed 3-7 år) og danske realkreditobligationer (Nykredits totalindeks) har givet et afkast på 1,2%. Europæiske IG og HY-obligationer har givet afkast på henholdsvis 1,8% og 2,1%. Alt i alt meget flotte obligationsafkast.

• Ligesom det har været tilfældet i 2. kvartal, må det også forventes at politiske forhold vil præge de finansielle markeder i 3. kvartal. Hvordan, de finansielle markeder reagerer på den politiske usikkerhed, vil formentligt i meget høj grad afhænge af, hvor robust den underliggende økonomiske udvikling ser ud. Amerikansk økonomi ser ud til at være på vej ned i gear rent vækstmæssigt, men det er fortsat vores forventning, at vækstafmatningen ikke udvikler sig til decideret tilbagegang. I dette scenario vil aktiemarkederne formentligt fortsat være præget af større udsving end normalt, men samlet set bevæge sig i en positiv retning. Lange statsrenter og kreditspænd vil formentlige forblive omkring de nuværende niveauer, men med større udsving end normalt.